안녕하세요? DK입니다.
오랫만에 글을 올리는 듯 하네요.
탈중앙화금융 위주로 글을 올리다가 모처럼 파생상품 관련 글을 올리게 되었습니다.
본 내용은 디지털자산 연계 파생상품을 투자권유하는 글이 아닙니다. 디지털자산 연계 파생상품은 위험도가 매우 높고 기존 전통 파생상품보다 이해를 요하는 부분이 많기 때문에 참고로만 활용 하시기 바랍니다.
디지털자산 X 파생상품 관련 내용입니다.
디지털자산 중에 선물이 제도권에서 매매되고 있는 곳은 현재 두 곳이 있습니다.
- CME (Chicago Mercantile Exchange, https://www.cmegroup.com/trading/bitcoin-futures.html)
- CBOE (Chicago Board Options Exchange, http://www.cboe.com/products/futures/products-main)
하지만, 현실적으로 일반 투자자가 제도권 비트코인 선물에 투자의 제약이 많이 있습니다. 자격, 해당 국가의 제한, 최초 투자금액 등이 바로 그것인데요.
그래서 기존 디지털자산 거래소 들에서 이러한 파생상품을 만들어서 쉽게 매매할 수 있도록 상품을 공급하고 있습니다.
대표적인 것이 바이낸스 거래소의 선물거래(https://www.binance.com/en/futures) 입니다.
최근에 바이낸스는 선물 거래를 활성화 하기 위해 토너먼트를 개최하기도 했었습니다.
이렇게 선물 거래는 나름 활성화되어 있긴 하지만 파생상품의 꽃(?)인 옵션 거래는 활성화되지 못했습니다.
이전에 다른 곳에서 옵션상품은 있었고, 바이낸스의 경우 인수한 회사인 젝스에도 옵션은 있었습니다.
하지만, 바이낸스 젝스의 경우 옵션 매매가 쉽지는 않았고 결국 선물 위주로 재편되었죠.
2020년 4월, 바이낸스는 비트코인 연계 옵션 상품을 출시 했습니다.
UI 나 투자방법이 꽤 직관적이었고, 쉽게 옵션을 살 수 있었습니다. 아직은 모바일에서만 이용 가능합니다.
저의 첫번째 질문은 이것이었습니다.
"옵션 매도 되나요?"
바이낸스에서 돌아온 답변은
"아니요"
였습니다.
옵션의 매도가 되려면 증거금의 책정, 신용의 관리 방법 등 관리해야 할 포인트가 많기 때문에 이 부분이 가장 궁금했습니다. 그리고 실제로 이전 제도권 프랍 트레이더들이 수익을 내는 방법이 바로 옵션 매도를 통한 시간가치 취득이었습니다. 아쉽지만 옵션 매도는 제공을 하지 않는다고 합니다.
그러면 결국 옵션을 매수하는 입장이 될 수 밖에 없는데요.
그러면 옵션을 '싸게' 무조건 사야 하는 상황입니다.
실제로 만기별 옵션 가격과 평가에 따른 옵션 가격을 비교해 보겠습니다.
| 옵션 형태 | Call | Call | Call | Call |
| 만기 | 10분 | 30분 | 1시간 | 1일 |
| 옵션 가격(Call) | 7.07 | 12.84 | 20.48 | 153.57 |
| 바이낸스 가격 | 0.09% | 0.17% | 0.27% | 1.99% |
| 이론가(vol=80%) | 0.14% | 0.24% | 0.34% | 1.67% |
| 이론가(vol=70%) | 0.12% | 0.21% | 0.30% | 1.46% |
| 이론가(vol=60%) | 0.10% | 0.18% | 0.26% | 1.25% |
| 차이(vol=70%) | 0.03% | 0.04% | 0.03% | -0.52% |
*가정*
- 모형: Black scholes option pricing model
- 변동성: Historical flat Vol.
(참고로 변동성이 가격에 영향을 끼치는 부분이 지대합니다. 다른 모형의 변동성을 써도 크게 차이는 없을 것으로 보이고 계산상 편의를 위해 역사적변동성을 썼습니다.)
- ATM option(현재가격과 행사가격은 동일 합니다)
차이가 양수인 경우 옵션이 저렴하구요. 차이가 음수이면 바이낸스가 제공하는 옵션이 비싸다고 볼 수 있습니다.
구간마다 차이를 보이긴 하는데, 제가 처음 생각했던 것보다 옵션 가격이 많이 저렴했습니다. 사실 옵션가격이 엄청 비쌀거라 생각하고 접근을 했습니다...1일 만기에서만 바이낸스 옵션 가격이 약간 비싼 모습을 보이고 있네요.
다만 주의하셔야 할 부분은 바이낸스에서 제공하는 옵션가격은 체결 전까지 실시간으로도 계속 변동합니다. 프리미엄 변동폭이 생각보다 작지 않습니다.
참고하시기 바랍니다.
여러 환경을 감안하여 실제로 몇 차례 돌려보니 수익 나는 사례가 잘 없었습니다.
이유는 일단 옵션 가격(프리미엄)만큼 손해를 보고 시작을 하기 때문입니다.
헤지 목적이 아닌 일확천금의 목적으로 투자 하시는 분은 절대 권해드리지 않습니다.
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